ūü¶† Ce n’est pas un cygne noir

Cette pandémie était prévisible. Et maintenant ?

De nombreux termes peuvent être utilisés pour décrire la pandémie de Covid-19.

Virulente. Elle s’est propag√©e √† 475 052 personnes au moment o√Ļ j’√©cris ces lignes, plus rapidement que le SRAS.

Un impact √©conomique sans pr√©c√©dent ? Certainement. Selon Nouriel Roubini, elle a provoqu√© le choc √©conomique le plus profond et le plus rapide de l’histoire.

Au d√©but de ce mois, il n’a fallu que 15 jours pour que la bourse am√©ricaine s’effondre en territoire baissier (une baisse de 20 % par rapport √† son sommet) – la baisse la plus rapide jamais enregistr√©e. Aujourd’hui, les march√©s sont en baisse de 35 %, les march√©s du cr√©dit sont paralys√©s et les √©carts de cr√©dit (comme ceux des junk bonds) ont atteint les niveaux de 2008. M√™me les grandes soci√©t√©s financi√®res telles que Goldman Sachs, JP Morgan et Morgan Stanley s’attendent √† ce que le PIB am√©ricain baisse de 6 % en rythme annuel au premier trimestre et de 24 √† 30 % au second. Le secr√©taire au Tr√©sor am√©ricain, Steve Mnuchin, a averti que le taux de ch√īmage pourrait monter en fl√®che et d√©passer 20 % (soit le double du niveau record atteint pendant la crise financi√®re).

En d’autres termes, chaque composante de la demande globale – consommation, d√©penses d’investissement, exportations – est en chute libre sans pr√©c√©dent. Alors que la plupart des commentateurs int√©ress√©s ont anticip√© un ralentissement en forme de V – avec une chute brutale de la production pendant un trimestre et une reprise rapide le trimestre suivant – il devrait maintenant √™tre clair que la crise de Covid-19 est tout autre chose.

Mais il y a une chose qu’elle n’est certainement pas.

Selon la d√©finition de Nassim Nicholas Taleb, il s’agit d’un √©v√©nement extr√™me, impr√©visible et rare, un v√©ritable ¬ę¬†personne ne pourrait pr√©dire cet √©v√©nement¬†¬Ľ.

Un événement avec les trois attributs suivants.

Premi√®rement, il s’agit d’une valeur aberrante, car elle se situe en dehors du domaine des attentes habituelles, car rien dans le pass√© ne peut indiquer de mani√®re convaincante sa possibilit√©.

Deuxi√®mement, il a un ¬ę¬†impact¬†¬Ľ extr√™me.

Troisièmement, en dépit de son statut de valeur aberrante, la nature humaine nous fait concevoir des explications pour sa survenance après coup, ce qui la rend explicable et prévisible.

Cela était prévisible et prédit.

Pas seulement par Bill Gates il y a quatre ans, à un certain niveau de généralité. Mais au niveau de détail très spécifique. Prenez ce document montré par Vishal Gulati, Severe Acute Respiratory Syndrome Coronavirus as an Agent of Emerging and Reemerging Infection par Cheng, et al de 2007.

En effet, Taleb est d’accord :

une telle pand√©mie mondiale y est explicitement pr√©sent√©e comme un cygne blanc : quelque chose qui se produirait finalement avec une grande certitude. Une telle pand√©mie aigu√ę est in√©vitable, r√©sultat de la structure du monde moderne ; et ses cons√©quences √©conomiques seraient aggrav√©es en raison de la connectivit√© accrue et de la sur-optimisation. En fait, le gouvernement de Singapour […] √©tait pr√©par√© √† une telle √©ventualit√© avec un plan pr√©cis d√®s 2010.

M√™me √† ce moment-l√†, l’analyse et la sp√©cificit√© comptent. Les r√©ponses que nous apportons aujourd’hui, la lutte contre les incendies et le triage sur le champ de bataille, sont essentielles jusqu’√† ce que nous ayons pris le dessus sur cette pand√©mie. Mais ce qui se passera ensuite, les d√©cisions que nous prendrons pour fa√ßonner l’avenir, sont √©galement vitales. Comprendre comment les principaux acteurs de nos √©conomies (gouvernements, investisseurs, entreprises, conseils d’administration) se pr√©parent √† un √©v√©nement pr√©visible est une pi√®ce essentielle du puzzle.

Si nos d√©positaires, nos gouvernements, √©taient v√©ritablement pris au d√©pourvu par un cygne noir, c’est une question qui se pose. S’ils ont recul√©, t√Ętonn√©, face √† un cygne blanc, c’en est une autre.

Soyez très prudents, gardez vos distances et lavez-vous les mains.

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