La covid-19 pourrait-elle tuer le fléau des entreprises zombie ?

Une excellente approche de MutualInterest :

L’un des grands principes des économies de marché est le concept de « destruction créative« . Il s’agit d’un processus dans lequel les anciennes entreprises ferment et sont remplacées par des concurrents ayant de nouvelles façons innovantes de faire des affaires. Un processus qui est de plus en plus menacé par la montée des entreprises dites « zombies ».

Une entreprise zombie est définie comme une entreprise généralement plus ancienne qui lutte constamment pour payer des intérêts. Au cours des deux dernières décennies, le nombre d’entreprises non seulement non rentables mais aussi endettées a augmenté.

Un document de 2018 de la Banque des règlements internationaux a révélé que le pourcentage d’entreprises zombie dans les 14 grandes économies occidentales était 6 fois plus élevé qu’à la fin des années 1980. En outre, le document conclut que la probabilité qu’une entreprise zombie reste dans le même état l’année suivante a augmenté de 15 à 20 % au cours de la même période.

L’un des grands principes de l’économie de marché est le concept

Les effets de ces entreprises sur l’économie dans son ensemble sont importants. Un document publié en 2017 par l’OCDE suggère que la prévalence croissante des entreprises zombie contribue à la stagnation de la croissance de la productivité à laquelle sont confrontées de nombreuses économies modernes.

Il s’ensuit que les jeunes entreprises, celles qui sont les plus susceptibles d’être productives, sont évincées par les entreprises plus anciennes, soutenues par des niveaux d’endettement croissants. Ces entreprises ne sont guère incitées à devenir plus productives, et le chemin qui mène à la faillite est long et douloureux.

Le détaillant américain Sears est un exemple d’entreprise zombie de premier plan ces derniers temps. Après avoir été dominant dans les années 1980, le déclin de ces entreprises a commencé avec l’arrivée de Walmart, mais s’est accentué après le krach financier de 2008.

En 2018, 7 ans après avoir cessé d’être rentable, Sears a finalement déposé son bilan. La société a alors intenté un procès à son propriétaire Mark Lampert, l’accusant de vendre les actifs de la société sans aucun plan de restructuration pour redevenir rentable. Cet exemple montre également que si les « entreprises zombies » peuvent parfois permettre aux travailleurs de conserver leur emploi, ce n’est pas souvent le cas. Pendant cette période, des dizaines de milliers de travailleurs ont perdu leur emploi chaque année et 30 % des magasins ont été fermés.

Lampert a été accusé d’avoir passé les années qui ont précédé la faillite de Sears à racheter ses propres actions afin de faire monter artificiellement le prix de l’action alors que la dette de l’entreprise est passée de 1,6 à 3,5 milliards de dollars, de 2012 à 2016.

Quelle que soit la vérité de cette affaire, la situation de Sears montre que la montée des « entreprises zombies » ne garantit ni l’efficacité des forces du marché ni la protection des travailleurs de ces entreprises. Ce lent déclin ne voit ni les travailleurs sauvés des licenciements ni les nouvelles entreprises capables de prospérer alors que les anciennes entreprises déclinent.

Un autre exemple éminent d’entreprise zombie, cette fois au Royaume-Uni, était Carillion, un important entrepreneur gouvernemental pour les infrastructures publiques. L’effondrement de Carillion a créé un choc dans de nombreux secteurs de l’économie, avec un passif de retraite de 2,6 milliards de livres sterling ainsi qu’une dette envers d’autres entreprises et créanciers d’environ 2 milliards de livres sterling.

Des milliers de leurs travailleurs ont été licenciés, tandis que les cadres ont reçu des primes importantes. L’effondrement de l’entreprise a conduit à des rapports de comités restreints de la Chambre des communes qui ont décrit la dépendance du gouvernement vis-à-vis des entrepreneurs du secteur privé comme encourageant « des acquisitions imprudentes et des efforts pour atteindre une croissance non durable ».

La cause la plus simple pour expliquer l’augmentation du nombre d’entreprises zombies est la baisse constante des taux d’intérêt depuis 2008, les taux d’intérêt négatifs étant même discutés.

La discussion sur ce sujet est relativement récente, le terme « entreprises zombies » n’ayant été inventé par l’économiste Anil Kayshap qu’en 2006. Kayshap, qui fait maintenant partie du Comité de politique financière de la Banque d’Angleterre, a utilisé ce terme pour décrire certains aspects de la « décennie perdue » du Japon dans les années 1990. Cette période de faible croissance économique et de déflation en termes réels était très éloignée des performances économiques des pays des décennies précédentes, qui avaient connu une croissance plus rapide que les États-Unis dans les années 1980 et encore plus rapide au cours des décennies précédentes.

L’état de l’économie à cette époque, avec une croissance faible qui, souvent, ne dépasse pas le taux d’inflation malgré la baisse des taux d’intérêt, reflète à certains égards la situation actuelle de nombreux pays occidentaux.

Kayshap et Takeo Hoshi ont affirmé que l’une des principales raisons de l’effondrement économique du Japon était « la politique délibérée des banques japonaises de continuer à accorder des crédits aux entreprises même lorsque les perspectives de remboursement étaient limitées ». L’un des échecs de la politique mentionnée par Kayshap et Hoshi a été celui des plans de sauvetage trop généreux, qui ont donné de l’argent à des « banques qui auraient dû faire faillite ». Cela est confirmé par des recherches suggérant que la politique de la Banque centrale européenne en matière d’OMT a conduit à une augmentation des prêts bancaires aux « entreprises zombie ».

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